股票羊群的特性

羊群效应与股票收益分布的厚尾特性

本文在介绍金融市场中的羊群效应和投资性资本收益分布的厚尾特性的基础上,运用概率论中的随机图理论,构造出一个随机性羊群效应模型。该模型能较好地刻画投资主体之间的微观联系机制,并很好地解释股票收益的厚尾特性。

根据投机性资产价格服从布郎运动规律的假设, 股票价格是大量相互独立的随机事件的作用结果。其收益的分布应该服从高斯分布。但经济学家们在大量的实证研究中发现: 事实上股票的收益分布明显偏离高斯分布, 呈现一种“厚尾特性”, 即处于高收益区域和高亏损区域的概率大于高斯分布决定的概率。

结合以往的研究成果, 我们认为: 市场参与者之间的相互模仿是导致市场整体供需的剧烈 波动的内在原因, 在收益分布上则表现为厚尾特性。本文结合概率论中的随机图理论, 构造一个羊群效应模型来研究股票收益的厚尾分布特性。

　分时图：如何看股票实时行情走势图

以软件的界面为例：

在大盘即时走势图中，白色曲线表示为通常意义下的大盘指数(上证综合指数和深证成份指数)，也就是加权指数;黄色曲线是不含加权的大盘指数，也就是不考虑上市股票盘子的大小，而将所有的股票对指数的影响是相同的。

参考白、黄色曲线的位置关系，我们可得到：当指数上涨时，黄线在白线之上，表示小盘股涨福较大;反之，小盘股的涨幅小于大盘股的涨幅。当指数下跌时，黄线仍在白线之上，则表示小盘股的跌幅小于大盘股的跌幅;反之为小盘股的跌幅大于大盘股的跌幅。在以昨日收盘指数

为中轴与黄、白线附近有红色和绿色的柱线，这是反映大盘指数上涨或下跌强弱程度的。

红柱线渐渐增长的时候，表示指数上涨力量增强;缩短时，上涨力量减弱。绿柱线增长，表示指数下跌力量增强;缩短时，下跌力量减弱。在曲线图下方，有一些黄色柱线，它是用来表示每一分钟的成交量。

在大盘即时走势图的最下边，有红绿色矩形框，红色框愈长，表示买气就愈旺;绿色框愈长，卖压就愈大。在个股即时走势图中，白色曲线表示这支股票的即时成交价。黄色曲线表示股票的平均价格。黄色柱线表示每分钟的成交量。成交价为卖出价时为外盘，成交价为买入价时为内盘。

外盘比内盘大、股价也上涨时，表示买气旺;内盘比外盘大，而股价也下跌时，表示抛压大。量比是今日总手数与近期成交平均手数的比值，如果量比大于1，表示这个时刻的成交总手已经放大。量增价涨时则后市看好;若小于1，则表示成交总手萎缩。在盘面的右下方为成交明细显示，价位的红、绿色分别反映外盘和内盘，白色为即时成交显示。

交易规则的决定成败

在十个投资者中只有那么一两个可以成为最后的成功者，这并不是成功者的智商都比失败者高，也不是成功者都比失败者幸运和知识丰富，重要的是赢家总是遵守着一种交易规则来进行投资，打败失败者的不是金钱和技术而是人性的弱点。江恩说过，如果投资者都按照这个交易规则，那么他们肯定能够获取丰厚的利润，但是在1000个投资者里面或许只有一个人会一直遵守着这个交易规则。人们往往会找到一个好的机会介入点，但是在那个时候总是犹豫最后错过了这个好的机会，等再一次介入的`时候，股票却发生了相反价格波动。这时候股票投资者在以后的投资中都会受到这种心理的恐惧和放弃希望。那么江恩老先生的交易规则到底是什么呢？为什么会有如此神奇的力量了？我们难以怀疑一个保持着股票交易胜率记录的古人理论，不管对错，成功绝对不是偶然。首先从入场入手，一般我们选择入手的时期是股票大盘很稳定的时期，这个时候也就是我们所说的基本面比较好的时期，这个时候股票价格的涨幅大概在百分之三左右，在进场之前我们要进行市场调研，确定了交易计划，与止损位同时进场。一只股票想要盈利的时候能够得到更多的利润，想要在亏损的时候不至于全盘皆输被深套，设立止损位是最重要的。止损位就像重病病人的主治药物一般，一天都不能断。在股票价格下跌的时候，设立止损位很重要，在盈利的时候，设立止盈位同样很重要，当个股的股价在不断上涨的时候，我们也要不断的提高我们的止盈位来保护我们的收益，在股票有所回跌的时候，我们能够及时的赢盘出售。另外在股票价格跌至止损位或者已经到达了止盈位的时候，我们应该及时的出手，不要受自己的情绪影响，将股票继续持有，这样最后我们的损失就不是一点一点的。最后一个是仓位的规则，江恩理论有着一个很好用极反通道，当在极反通道生命线以上的地方，我们可以持有仓位五到八成，在生命线下方持仓一般在三成左右，因为那里是不可操作区域。无规矩不成方圆，不能控制自己，在感情上面会伤人伤己，在投资之上更会是损失惨重，所以江恩这套理论不仅在股票交易上可以用到，在生活上我们同样要有自己的主见，自己的规则。

把握四个技巧：判断主力强控盘股顶底

第一：以量识别。

万变量为先。不管个股由弱转强还是由强转弱，首先一点就是先看量，对强庄股的上涨，同样不例外，在所有的上涨过程中，只有无量，微量上涨才是最安全。比如一只5元股，同样炒到10元，甲股用20%的筹码去推动，而乙股则用30%的筹码去推动，肯定前者继续上涨的动力强大，两者间消耗的资金显然不同。

第二：以趋势线识别。

个股上涨或下跌，都会出现明显的趋势形态运行。强庄股重要的识别趋势线是10日线，即使主力洗盘或震仓，这个位置不会轻易跌破，即使偶尔有部分强庄股在洗盘和震仓时可能击穿20日线，但是，很快就会被大单拉起，重新开始新一轮的升势，对上涨周期能够维持到一个月以上的强庄股，可能会有一个跌破趋势线挖坑的过程，健康的盘面是，上涨温和放量，下跌却异常缩量，这说明，市场筹码基本被主力控制，只要主力自己不抛售，盘中很难看见主动性卖盘。

第三：以长期均线系统识别。

对观察强庄股有效的长期均线一般是20日、30、60、120、250日均线，由于强庄股运行周期不同，所采取的参考均线也不同，一般30日以内的庄股称为短庄股，3个月以上的庄股称为长庄股，这与个股流通盘大小，题材和概念以及业绩实质性支撑大小有关，题材或概念股通常是江湖游资介入的短庄股，具有业绩支撑，基本面情况不错的股票往往是长庄股。短庄股只会迅速拉动短期均线上升，而对长期均线影响不大。通常30日线是重要识别依据，如果个股上涨却带不动30日线持续上升，成交量且无规则运行，个股见顶可能性比较大，这个时候的放量应该理解为主力逃跑。反过来说，中短期均线持续上升，股票震荡向上，成交量温和有序的品种，很可能演变为长庄风格。

第四：以恶劣形态识别。

强庄股短线见顶往往会有疯狂拉高的过程，越是到主力要派发的阶段越为厉害，通常个股形态上会出现持续向上跳空缺口，有的干脆就是一字涨停板方式，有可能每天打开一次涨停板，吸引跟风资金接筹，腾挪出继续拉高的资金，或者是边拉边放，抬高市场平均成本，这个规则很快会改变，比如持续涨停后的某一天，股价不再疯狂，成交量异常放大，日K线上收出高位墓碑线长阴当空，换手率超过30%，甚至更多，这些必然是主力大肆派发的痕迹，因此，一只个股短期连续上涨50%再出现15%以上换手率都是需要高度重视的特征，这个阶段已离股价见顶不远。

[村上世彰]日本＂民间股神＂获刑

素有日本“民间股神”之称的著名基金经理人村上世彰(YoshiakiMurakami)因被控进行内幕交易而被东京地方法院判处两年监禁，同时缴纳罚金300万日元(约合24600美元)。据悉，在日本同类案件中，这将是迄今为止涉案金额最为庞大的一起案件。

村上世彰于1959年出生在日本大阪。早在小学三年级的时候，村上就曾将其父一次性给予的两年零用钱100万日元涉足股票市场，并成为一家酿酒厂的股东。1983年，村上世彰从东京大学法律系毕业，在日本经济产业省某得一职。但1999年，村上离职并创办了村上基金。村上最终通过基金推动股东利益一事进入日本股民的视线，并被冠上了“日本民间股神”的美誉。然而，享有美誉后的村上世彰却开始利用自己手中的股份影响公司经营。同时，村上还利用作为投资基金公司可获得部分企业内部情报的特权，大量收购潜力股，待股价上涨后尽数抛出。短短7年间，在他的运营下，村上基金从一个无名的投资公司发展成影响日本金融市场的企业。到2004年3月，起初仅有40亿日元运营资金的村上基金已经拥有了872亿日元。

村上持股的上市公司遍布日本各行各业，从电视广播到高新科技，从物流仓储到造纸食品。坐拥资产规模超过4000亿日元的村上基金，村上世彰也自然就此成为了日本股坛的一个“神话”。

2004年9月8日，村上通过网络公司活力门的前任社长堀江贵文获悉，活力门决定收购富士电视台控股的日本广播公司一事后，重金掷下99.5亿日元（约合人民币6.2亿元）购入日本广播公司193万股的股票。

2005年2月，活力门公司果然开始对日本广播公司实施闪电并购，在二级市场上进行“时间外交易”。仅半个小时，活力门公司就抢下日本广播公司35%股票，并最终迫使富士电视台以高价回购日本广播公司股票。

此时，村上开始高价抛售手头的股票并从中获利。最终，村上基金获利30亿日元（约合人民币1.86亿元），而村上本人至少获得了约1.5亿日元（约合人民币930万元）的巨额利润。

2006年6月5日，日本检察当局逮捕了村上世彰。在警方搜查阶段，村上对于相关事实供认不讳。被捕前举行的长达75分钟的记者见面会上，村上世彰当着全国电视观众的面鞠躬致歉。然而，他仍强调自己并非刻意要通过内幕交易牟取利益，也没有触犯法律的故意行为。他说：“我并非有意犯法，但我的确犯了错误。”同时，他公开宣称：“这一次，我领了一张红牌。我将离开赛场并进行反省。我希望有一天，日本可以接受那些挑战现状的人。”

某天，东京地方法院的一隅，身着黑色套装的村上紧紧地抿着嘴一言不发，安静而略显焦急地等待着审判的开始。在旁听席嘈杂的议论声中，许久未曾露面的村上世彰走上了被告席，向审判长高丽邦彦和检察官分别鞠躬致意后，安静地站在被告席前。旁听席的某个角落，村上的家属默默地坐着等候听审。他们的出席似乎力图证明村上对于该案的自信满满。很快，整个审判室安静了下来，审判长高丽邦彦开始宣读审判理由，此时的村上不由自主地合上了双眼，似乎在努力安定自己的情绪。

相反与先前的坦然“承认”，村上世彰在法庭审理时却全盘否认了先前的供词，坚称自己无罪。负责审理案件的东京地方法院谈及村上案件时，认为其涉案者村上世彰不仅毫无半点反省的态度，而且自始至终都为自己的行为做着强词夺理的辩解。审理过程中，控辩双方集中在村上是否知晓活力门公司决定大量购入日本广播公司股票一事，并因此增持后者股票这一焦点上进行辩驳。

检察官谴责：“这是一起史无前例的有计划性的恶性内线交易，被告通过大量购买股票而获得了巨额利润。”然而，辩方提出反驳宣称：“活力门不具备足够的资金筹措力来实现购买大量股票的目标，此外被告村上也未曾事先得知活力门决定购买日本广播公司股票的消息，被告堀江的证词根本就是子虚乌有的，因此内线交易的指控纯属无中生有。”对此，检察官反诘道：“关于活力门大量购买日本广播公司股票的计划和资金筹措的过程都记录在案了，并且，这些计划都在公司会议上向众人进行了传达，被告村上得知这一信息并非不可能。”检察官指责村上非法支配村上基金的巨额资金购买日本广播公司的大量股票，并且在高价时抛售。他这种利用日本股民对他的信任从而中饱私囊的行径造成了日本股市严重的信任危机，情节十分恶劣。他们要求法院对于村上世彰的该非法获利行为处以3年的有期徒刑，300万日元的罚金和11.49亿日元的额外罚金。

审判最后，审判长高丽邦彦开始宣读审判结果：现年47岁的村上世彰是个彻头彻尾的利益至上主义者，他的行为违反了《证券交易法》相关条例，被判有期徒刑两年，处以罚金300万日元，额外罚金11.49亿日元。本案中涉及到的活力门前社长堀江贵文被判监禁。审判长话音刚落，前村上基金的负责人村上世彰顿时呆若木鸡，他抬起头凝视着空无一物的上方，缓缓叹了口气，微微摇着头表示难以置信。对于村上案件的尘埃落定，东京的次席检察官岩村修二认为：“该判决维护了日本证券市场的公正性。对于预防同类犯罪行为的发生起了‘杀一儆百’的威慑作用。”早稻田大学专攻《证券交易法》的教授上村达男评价道：“比起常见的内幕交易，村上案件的性质更为恶劣。在高度自由发展的日本证券市场中，相关法律的出台却略显倦怠了。该案件让我们意识到相关法律的制订和完善迫在眉睫。”《秃鹫》的作者真山仁对该判决提出了略微异议，他认为：“对于村上有罪的判定是意料之中的结果，但是，判决书上关于‘彻头彻尾的利益至上主义者’等描述明显透露了审判官的个人厌恶情绪，与法律的公正性有所相悖，并且，证券市场并非不允许追求利益行为的存在。审判长应该冷静而中立地对于村上世彰作出判决。”

利用K线组合形态识底与抄底

通过K线组合走势形态可以较为准确地判断出股价走势过程中的底部阶段，在K线组合形态中，K线组合形态、头肩底K线组合形态、三重底K线组合形态等，这些K线组合形态是明显的底部信号。双针探底是指两根有一定间隔(或无间隔)的K线，都带有较长的下影线，下影线的位置非常的接近或相同。双针探底形态是K线图中较为常见的底部反转形态之一。

利用K线组合形态进行抄底的时候，也应在整体走势有较大波幅空间时进行分析判断，若整体走势处于疲软盘整走势时，则K线组合形态所发出的转势信号准确率会相对较低，另外，利用K线组合形态抄底时，应该将K线组合形态与成交量指标结合进行分析判断，则抄底准确率会比单用K线组合形态进行分析判断时相对较高。

宁波富达( 600724) 2010年4月至8月K线走势图，从K线走势图中可以看出，股价走势从2011年4月至5月初为下跌趋势，股价从最高价9.27元开始下跌，下跌趋势强劲，成交量急速萎缩，在5月中时，股价跌至6.50元左右之后呈现止跌企稳横盘整理趋势，成交量由缩量转为平量，7月初时，股价盘整触及30日均线之后，连续走出三根下跌阴线，而后股价走出双针探底K线组合形态，此时成交量开始呈现放量趋势，股价随着成交量的放量止跌上涨，如图8.6所示，当K线双针探底组合形成时，预示着多方已经对股价形成强烈支撑，次日收出的实体上涨阳线则预示多方开始主动进攻，后市走势将转为上涨趋势，因为双针探底加实体上涨阳线K线，既说明了股价正处于底部，同时也说明了股价即将反转，所以投资者可在看到这样的组合时就进行抄底操作。

下图利用K线组合形态抄底

在上面的实例中提到了利用K线组合形态抄底，利用形态抄底也是在不考虑基本面、政策面等诸多影响因素的前提下，利用K线组合形态的预示分析判断股价走势的转势点以及对转势点进行抄底操作。

操盘点睛

利用K线组合形态在下跌走势中识底与抄底时，应将K线组合形态与成交量指标结合进行分析判断，以提高抄底成功率，在实盘抄底操作时，应注意以下几点：

1.当股价在低位横盘震荡时，尽量少参与，等待成交量指标的指示。

2.股价在低位横盘震荡的时间越久，则后市上涨的高度将会越高，投资者需要做好中长期持有的准备。

3.在抄底操作时，当K线组合形态出现反转形态时，须有指标的配合，若成交量指标未能配合，则不应入市参与。

4.在抄底操作时，当K线组合形态出现反转形态时，成交量给予配合，则安全的抄底买点应是在股价反转上涨至5日均线之上。