风险投资对上市高新技术企业融资的影响论文

摘要：本文在概述我国高新企业融资现状的基础上，分析了风险投资对我国上市高新技术企业融资行为的影响，以我国上市公司中的226家上市高新技术企业为样本，运用线性回归的方法分析了风险投资对我国上市高新技术企业融资的行为的影响及作用。研究结果表明，风险投资机构对高新技术企业实施融资计划具有积极作用。

关键词：风险投资；上市高新技术企业；融资行为

随着21世纪信息技术革命的蓬勃发展，以高新技术产业为支柱、以智力资本为重要依托的高新技术企业已成为各国提升竞争力的必经之路。我国顺应时代经济的发展潮流，对高新技术研究和高新技术产业发展的支持也达到了前所未有的力度。然而，我国高新技术企业的发展中仍存在突出的融资难和非效率投资等现象，而风险投资作为我国新兴的融资方式，虽未达到美国那样的成熟度，但发展前景广阔，风险投资的加入是否有助于解决高新技术企业的融资困境是一个值得研究的问题。

一、我国高新技术企业融资现状

目前我国仍以银行做为企业外部融资的主要来源，他们的资金去向通常以资金的安全性为重要考量指标之一，因而在面对高新技术企业的高风险时投资意愿通常也不高。虽然我国相关政策法规支持高新技术企业的发展，但是不适合作为企业融资的主渠道。再者，市场总是存在的信息不对称导致外部投资者很难完全真实地了解高新技术企业的发展状况，投资意愿显然也会因此受到抑制。

二、风险投资对我国上市高新技术企业融资行为影响分析

从公司内部治理机制来看，风险投资机构通常是公司的前十大股东之一，拥有较大的权限来管理监督企业；专业性强的团队还可以进一步优化企业结构，有利于公司做出科学合理的决策，未来产生更稳定更优质的现金流，提升公司整体价值，进而拓宽公司的融资渠道，优化整体融资效率。它对高新技术企业的介入在一定程度上能够说明该企业未来具备一定的成长性。风险投资某种意义上成为了承担风险评估和盈利能力评估的公众机构，能够在一定程度上解决信息不对称问题，将信息传递到外界，让他们能够让外界正确的看到高新技术，也提高了自身的商誉。被投资的高新技术企业也可以因此从外部吸引更多的投资者。

三、风险投资与上市高新技术企业融资行为影响的实证分析

（一）研究方法

1.模型简介。被解释变量Y包括有息债务融资和权益融资，其中有息债务融资包括短期有息债务融资和长期有息债务融资。解释变量包括：风险投资背景、总资产报酬率、资产负债率、资产流动性、公司规模。2.模型设定*****BOARDLIQLEVROAVCI++++++=εββββββ543210n其中模型以有息债务融资、短期债务融资、长期债务融资、权益融资作为因变量，以风险投资背景、总资产报酬率ROA、资产负债率、资产流动性、公司规模为自变量及控制变量。β0为常数项，βi（i=1,2,3,4,5,6,）分别为各个变量的系数，ε为样本残差项，代表了其他影响的随机因素集合。3.变量的定义。①被解释变量：短期有息债务融资，长期有息债务融资、有息债务融资、权益融资。②解释变量:1表示有风险投资背景，0表示无风险投资背景，该虚拟变量用VC表示。③控制变量：总资产报酬率、资产负债率、流动比率和总资产。

（二）数据来源及实证分析

1.样本选择。研究期间为2016年1月1日至2016年12月31日，选取样本为上市的.高新技术企业，为了保证数据的有效性，剔除了具有以下情况的样本：第一，剔除2014年新上市的公司。第二，剔除缺ST的上市公司。由于侧重于研究风险投资对高新技术企业的影响，故必然涉及到上市高新技术企业“是否有风险投资背景”的数据收集。2.实证分析。借助SPSS软件分析各变量的pearson相关系数，息债务融资与息债务融资、短期有息债务融资、长期有息债务融资、权益融资、风险投资背景、资产负债率呈正相关且显著性水平达到了5%或者1%；与总资产报酬率、流动比率、总资产呈负相关，且显著性水平达到了5%或者1%。风险投资背景对被解释变量息债务融资、短期有息债务融资、长期有息债务融资、权益融资均有着显著影响，而且还是呈正相关；其中最明显的是短期有息债务融资影响较为突出。这与预期的假设一致。

四、结语和建议

（一）结论

在一定的程度上可以帮助缓解企业的内部资金流短缺的问题。

（二）建议

1.风险投资机构提升自身素质。利用自身的治理权力和所积累的投资经验为被投资企业提供良好的指引和必要的制约。2.高新技术企业加强自身建设。高新技术企业应建立完善的企业规章制度，实现内部和谐、外部融洽，共同促进企业的健康快速发展，提升融资效率。

参考文献

[1]梅胜兰.风险投资对中小上市公司现金股利的影响研究[D].湖南大学2015

[2]王薇.白酒行业上市公司现金股利政策影响因素分析[D].长江大学2015