巨额养老金觅合理途径“入市”运营

巨额养老金觅合理途径“入市”运营

即将于5月1日起施行的《企业年金基金管理办法》(以下简称《办法》)，取消了企业年金投资股票产品20%的限制，投资股票比例上限最高可放宽至投资组合的30%。按此推算，2011年最多将有超过1000亿元的资金进入股市。市场人士分析，资金规模不断扩大的企业年金，或将成为加快机构资金“入市”方面的着力点。

人力资源和社会保障部社会保险基金监督司司长陈良接受中国证券报记者独家专访时表示，该《办法》的实施将进一步规范和完善中国企业年金市场，预计到 “十二五”末期，中国企业年金市场的资金规模将突破5000亿元。同时，随着基本养老保险基金积累的增加，监管部门迫切需要研究保值增值的合理投资运营办法。

企业年金市场潜力很大

中国证券报：您如何评价中国企业年金市场的发展，“十二五”期间会有怎样的规划?

陈良：中国企业年金市场的发展，大致可以分为三个阶段。

第一个阶段是1991年到2005年，为自由发展阶段。在这15年时间里，我国的企业年金规模为680亿元，建立企业年金的企业数为24000多家，参与的职工人数为900万人，资金的平均增速为每年45亿元左右。

第二个阶段是2006年到2010年，为转型提速阶段。这5年里，中国企业年金市场通过市场化的运营高速发展。截至2010年底，我国企业年金规模为2910亿元，建立企业年金的企业数为37000多家，参与的职工人数为1335万人。

第三个阶段是2011年之后，进入完善加力阶段。预计“十二五”期间，企业年金将有一个新的发展，每年至少会有500亿元左右的资金规模增长。

总的来看，企业年金市场的发展还有较大的潜力和空间。第一，中国企业年金制度仍处于初级阶段，和美国这样的发达市场相比，资金规模还是较小;和我们本身相比，目前全国参加基本养老保险的职工人数为1亿7900多万，而现在只有1335万人参与了企业年金，占比仅为7.5%，规模比较小。第二，我们启动市场化运营，正好遭遇了2008年的全球金融危机，整个发展受到了经济大环境的限制。第三，目前部分政策仍不够配套，未来各个相关部门会协同配合，进一步完善企业年金制度的发展环境。比如，企业年金的税收优惠政策，人社部与财政部、国家税务总局等一直在积极沟通。

积极推动资金“入市”

中国证券报：此前由四部委联合颁布的《企业年金基金管理办法》中，对于企业年金投资养老金产品和股市做了相关规定。中国的企业年金应该如何与我国资本市场相结合，最大程度地实现双赢?

陈良：从国际情况而言，许多国外发达和成熟的市场，机构投资尤其是养老金投资都是一个重要力量，对资本市场起到了支撑作用。而我国目前可进入资本市场的养老金规模比较小，只有部分企业年金和全国社保基金可以进入，大量的社保资金仍旧没有进入资本市场。从政策导向来看，未来整个社保类的资金一定会寻找合适的方式，和资本市场成功实现对接。虽然政策还没有正式出台，但是各界的呼声和趋势都是比较明显的。

目前我国的企业年金将近3000亿元，全国社保基金8000多亿元，总共才1万多亿元。而截至2010年底我国五项社会保险资金累计结余已达到23000多亿元，还没有启动“入市”。这23000多亿中有15000亿是养老保险基金，15000亿中有12000亿是企业职工的养老保险基金，这12000亿元是更需要投资运营的部分。“十二五”规划纲要中明确提出，要积极稳妥地开展养老保险资金的投资运营。有关部门正抓紧研究具体的实施办法，争取使这块资金有更好的投资保值的渠道。

从长期来看，一方面，企业年金和全国社保基金已经进入的部分，未来会随着自身规模的扩大而越来越多的进入资本市场;另一方面，大宗的社保类资金，在积极寻找合适的方式进入资本市场。随着社保资金入市规模的增加，既可以使社保资金本身能获取更好更明显的收益，同时作为大的机构投资者，对我国资本市场也会起到积极的推动作用。资本市场需要长期稳定的投资，换手率太高的'资金不利于中国股市的发展。社会保险类的资金，就能够起到稳定和促进资本市场发展的作用。

中国证券报：新《办法》取消了企业年金投资股票产品20%的限制，这个比例是否还有上调的空间?

陈良：新《办法》短期内不会轻易修改。我们一直希望企业年金的投资不要太激进，应采取谨慎的投资策略，要控制高风险资产投资的比例。通过分析来看，2008年全球金融危机期间，那些股票投资比例比较高的投资组合亏损较大。其他国家有的投资亏损比例甚至高达60%，而我们的企业年金投资的平均收益率是-1.8%，合理进行资产配置起了平抑作用。可见，企业年金这种社会保险类的资金，更需要管理机构理性地资产配置，根据股市的变化情况，及时捕捉机会，适时调整仓位，实现安全保值并获得较稳定的回报。