高级会计实务基础知识：投资中心

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投资中心

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本知识点属于《高级会计实务》科目第四章企业业绩评价 第1节业绩评价概述的内容

　　【知识点】：投资中心

　　投资中心

投资中心是指对成本、收入和利润负责，又对投资效果负责的责任中心。

投资中心是最高层次的责任中心，它拥有最大的决策权，也承担最大的责任。

投资中心必然是利润中心，但利润中心并不都是投资中心。利润中心没有投资决策权，而且在考核利润时也不考虑所占用的资产。投资中心适用于对资产具有经营决策权和投资决策权的独立经营责任单位。

大型企业集团具有投资决策权的事业部、子公司、分公司等，只要被赋予经营决策权、投资决策权，都可以成为投资中心。

投资报酬率、剩余收益、经济增加值等指标是经常用来衡量投资中心业绩的指标。

　　(1)投资报酬率法

投资报酬率表示的是部门利润与部门投资占用资本的比率，是企业最经常采用的考核投资中心的业绩评价指标。

计算公式如下：投资报酬率 ==

【教材例4-4】某公司A、B事业部(投资中心)正在考虑各自部门的潜在项目投资，数据如下表所示(假设公司资本成本15%)。

分析评价：一方面，A事业部的经理不愿意投资新项目，因为新项目的投资报酬率20%低于该部门现有的投资报酬率25%，拖了该部门的后腿;另一方面，B事业部经理会愿意投资新项目，因为新项目的投资报酬率13%高于现有的投资报酬率9%，投资新项目会拉高整个部门的投资报酬率。事实上，两个部门经理在决策时都不是出于该公司的整体利益。

假设该公司的资本成本率是15%，任何投资回报率高于15%的项目投资都应该接受，反之则应该被放弃。本例中，A事业部应该投资新项目，而B事业部应该放弃投资新项目。由此可见，使用投资回报率作为业绩评价指标导致了公司内部缺乏目标的一致性。

相反，在资产处置时，使用投资报酬率也会误导管理者做出错误决策。A事业部有一项投资回报率为19%的资产，而B事业部有一项投资回报率为12%的资产。分析两个事业部经理如何决策?对整个公司的影响?

结论：A事业部应该保留该资产，B事业部应该处置掉该资产。(公司角度)

两个部门经理在做决策时都不是出于该公司整体利益，造成次优化决策。【案例4-4】某公司有A、B两个投资中心，有关资料如下：(单位：元)

要求：

1.计算A、B两个投资中心的投资报酬率。

2.假设该公司的资本成本为11%。B投资中心部门经理面临以下决策问题，试从公司整体角度及B投资中心角度分析其可行性：

(1)投资于某项目，投资额为100000元，投资中心每年可获得息税前利润13000元，即获得13%的预期投资报酬率;

(2)放弃部门现有某项资产，该资产价值为50000元，每年可获得息税前利润6500元，即放弃13%的投资报酬率。

【参考答案及分析】

1.A、B投资中心的投资报酬率：

A投资中心投资报酬率=108000÷850000×100%=12.71%

B投资中心投资报酬率=90000÷560000×100%=16.07%

2.(1)该项目投资报酬率13%>公司的资本成本11%，因此对公司有利;而该项目投资报酬率13%<b投资中心当前的.投资报酬率16.07%，采纳该项目会使b投资中心的投资报酬率下降，因而b投资中心可能会放弃追加该项目：< p=""> 采纳该投资项目后的投资报酬率=

×100%=15.61%<16.07% (2)该资产投资报酬率13%>公司的资本成本11%，因此公司不应放弃该项资产;但该资产投资报酬率13%<b投资中心当前的投资报酬率16.07%，放弃该项资产会使b投资中心的投资报酬率提高，因而b投资中心宁愿放弃该项资产：< p=""> 放弃该资产后的投资报酬率=

×100%=16.37%>16.07%

投资报酬率法优缺点如下：

　　(2)剩余收益法

为了克服投资报酬率的决策失调行为，产业界和学术界提出了剩余收益这种替代方法。

剩余收益等于部门的息税前利润减去部门投资所占用的资本成本。其计算公式为：

剩余收益=息税前利润-投资占用资本的成本=息税前利润-投资占用的资本×平均资本成本率

剩余收益法优缺点如下表所示：

【教材例4-5】续【教材4-4】某公司A、B事业部正在考虑各自部门的潜在项目投资，数据如下表所示(假设公司资本成本15%)。

A事业部投资项目的剩余收益=200-1000×15%=50(万元)

B事业部投资项目的剩余收益=130-1000×15%=-20(万元)

分析评价：投资项目使得A事业部剩余收益增加50万元，B事业部剩余收益减少20万元。所以若采用剩余收益进行业绩评价，A事业部会选择投资该项目，B事业部则会选择放弃该项目。同理，在资产处置时，A事业部不会处置资产而B事业部会处置资产。通过采用剩余收益进行投资决策，避免了投资中心经理的次优化决策，有利于提高公司的价值。剩余收益法优缺点如下表所示：

【案例4-6】甲集团公司(以下简称“集团公司”)下设A、B两个事业部，分别从事医药化工和电子设备制造业务。B事业部提出了一项投资计划，预计项目投资总额为40 000万元，项目建成后每年息税前利润为3 500万元。集团公司财务部认为，考虑风险因素后，该项目的加权平均资本成本为10%，项目投资决策时对此应予考虑。

要求：根据上述资料，计算B事业部拟投资项目的预计剩余收益，并据此判断该项目的财务可行性。

【参考答案及分析】

B事业部拟投资项目的预计剩余收益=3 500-40 000×10%=-500(万元)

该投资项目财务不可行。

(3)经济增加值法

①含义及计算公式

EVA也称为经济利润，是指扣除了股东所投入的资本成本之后的真实利润。

经济增加值方法结合了资本资产定价模型，将加权平均资本成本率引入了计算公式。

EVA=税后净营业利润-占用资本(包括了非流动资产和营运资本)×加权平均资本成本率(WACC)

为了将传统的会计利润转化为合理的经济增加值结果，企业需要对财务数据进行相应调整(见教材192页)

实务中，经济增加值的计算公式如下：

EVA=会计利润±利润调整-(占用资本±资本调整)×WACC【教材4-6】2016年12月8日，国务院国有资产监督管理委员会发布《中央企业负责人经营业绩考核办法》，并于2016年12月22日印发《中央企业负责人经营业绩考核实施方案》，实施方案明确了经济增加值的考核规划。经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额，其计算公式为：

经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率

税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项)×(1-25%)，其中利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”;研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费“和当前确认为无形资产的研究开发支出，对于勘探投入费用较大的企业，经国资委认定，将其成本费用情况表中的”勘探费用“视同研究开发费用调整项按照一定比例(原则上不超过50%)予以加回。

调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程，其中在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”

平均资本成本率=债权资本成本率×平均带息负债/(平均带息负债+平均所有者权益)×(1-25%)+股权资本成本率×平均所有者权益/(平均带息负债+平均所有者权益)

债权资本成本率=利息支出总额/平均带息负债，其中利息支出总额包括费用化利息和资本化利息

股权资本成本率确定方法为：对主业处于充分竞争行业和领域的商业类企业股权资本成本率原则上定为6.5%，对主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的商业类企业股权资本成本率原则上定为5.5%，对公益类企业股权资本成本率原则上定为4.5%。对军工、电力、农业等资产通用性较差的企业，股权资本成本率下浮0.5个百分点。

此外，资产负债率高于上年且在70%(含)至75 %的工业企业或75% (含)至80%的非工业企业，平均资本成本率上浮0.2个百分点;资产负债率高于上年且在75% (含)以上的工业企业或80%(含)以上的非工业企业，平均资本成本率上浮0.5个百分点。②用EVA指标来对投资中心进行业绩评价的好处

A.与会计利润相比，EVA考虑了投资中心所使用资本的全部成本，有利于投资中心更加关注资本的使用效率;B.通过对使用资本的调整，可以更好地体现出企业的战略意图，将投资中心的目标与整个企业的战略目标协调起来;C.通过对税后净营业利润的计算调整，鼓励企业加强创新性投入，增强企业的持续发展能力。

③净利润和EVA差距的主要缘由

净利润和EVA值上的差距主要源于：净利润计算时忽略了股权资本成本，而股权资本成本远高于债权资本成本。由于净利润中没有扣除股权资本的成本，因此，净利润的值要高于EVA的值，业绩上体现企业盈利，实际可能是亏损的。EVA指标则是经济利润(即投入资本回报率与加权平均资本成本之差再乘以投入资本额)的体现，在计算过程中合理调整了会计报表中的一些项目，充分考虑了股权资本成本对企业价值的影响。与净利润指标相比，EVA在衡量企业的价值创造能力和经营业绩时更为准确全面。

④使用EVA指标实施业绩评价的效果

A.提高企业资金的使用效率。B.优化企业资本结构。C.激励经营管理者，实现股东财富的保值增值。D.引导企业做大做强主业，优化资源配置。【案例4-7】M公司为一家中央国有企业，拥有两家业务范围相同的控股子公司A、B，控股比例分别为52%和75%。在M公司管控系统中，A、B两家子公司均作为M公司的投资中心。A、B两家公司2016年经审计后的基本财务数据如下：

金额单位：万元

要求：　　假定不考虑所得税纳税调整事项和其他有关因素。

1.根据上述资料，分别计算A、B两家公司的经济增加值，并据此对A、B两家公司作出业绩评价。

2.简要说明采用经济增加值指标进行业绩评价的好处。

　　【参考答案及分析】

1.经济增加值指标的计算及评价：

A公司经济增加值=150×(1-25%)-(500+700)×5.5%=46.5(万元)

B公司经济增加值=100×(1-25%)-(200+700)×5.5%=25.5(万元)

从经济增加值角度分析，A公司业绩好于B公司。

2.用EVA指标来对投资中心进行业绩评价，至少有三个好处：(1)与会计利润相比，EVA考虑了投资中心所使用资本的全部成本，有利于投资中心更加关注资本的使用效率;(2)通过对使用资本的调整，可以更好地体现出企业的战略意图，将投资中心的目标与整个企业的战略目标协调起来;(3)通过对税后净营业利润的计算调整，鼓励企业加强创新性投入，增强企业的持续发展能力。

【提示】投资报酬率法、剩余收益法、经济增加值法是考试重点，出题思路是给出一些投资中心的实际资料，要求计算相关的业绩指标并进行评价。