HP、Compaq将合并进行到底？

3月19日清晨，在美国圣荷塞上班的HP员工Tom慎重地将自己的白色卡片投进了公司设立的投票箱里。白色代表同意HP和Compaq合并。这是他第二次投票，公司规定在投票截止日前都有权更改自己的投票，重新再投，投票以最后一次为准。为此他已经苦苦思考了一个星期，并和妻子讨论了此事。这简直有点像去年夏天在Las Vegas玩21点，但那只是游戏，输赢都是遵循小赌娱情的原则。此次投票的结果比给小布什当上总统那一次投票还要重要，美国政治总是大同小异的，谁当总统对生计的影响并不大，而这次投票有关自己的饭碗，合并成功或者失败对于自己——一个在HP工作了11年的员工来说，到底是更好还是更坏，Tom无法给出肯定的答案，不光是Tom不能给出，许多HP的董事会成员也无法给出，所以才会有如此强烈的争议。CEO卡莉已经比影视明星更受关注，创始人的儿子Walter Hewlett上演着“王子复仇记”，在美国最贵的媒体上打着像好莱坞一样吸引人的海报。Tom喜欢看这样的闹剧，像前不久CA的`“倒王”之争一样，但是他并不希望这样的事落在硅谷“绅士”企业HP身上。然而此事已不可避免……

坚定的HP公司CEO卡莉能否成为最后赢家？

据今天的消息：美国东部时间3月20日下午3点56分(北京时间3月21日早晨4点56分)，康柏计算机公司表示参加该公司股东投票表决惠普并购康柏一事的股东已经批准了这项价值将近200亿美元的并购交易，从而为这一计算机行业有史以来规模最大的并购活动铺平了道路，但正式的统计结果要到几个星期之后才能公布。

HP、Compaq合并案前景预测

2001年9月4日HP和Compaq发表合并联合声明已经让外界大吃一惊，2002年3月19日HP股东投票和20日Compaq的股东大会投票也进入倒计时，仿佛决定命运的那一卦要揭开，决战的那一仗要打响，所有关注的人们都翘首以待，然而投票前各种力量的对比，已经在悄悄给出一个答案。
反对票：基于情感的激烈捍卫
从目前局势来看，可能影响合并结果的决定因素是HP股东大会的投票结果。从股东到董事会乃至管理层，Compaq上下在合并一事上表现得十分一致，最近其最大股东也公开表态支持合并。
合并的变数主要来自HP创始人家族的反对，以Walter Hewlett为代表的家族基金会已经公开反对这次历史上最大的合并案，他们拥有HP约18%的股份。
◆ 反对者一：创始人家族
反对原因: HP应该专注于利润率较高的影像和打印市场，而不是继续向利润率越来越低的电脑市场扩张。
Walter Hewlett是HP创始人之一William Hewlett之子，他最强烈的反对在2月21日达到了高潮——Walter在《华尔街日报》、《纽约时报》等大报上刊登了题为“Knows Means No”（“了解就应反对”）的广告，该广告面向HP的股东，阐述了他们应该对合并投反对票的主要原因：HP应该专注于利润率较高的影像和打印市场，而不是向利润率越来越低的电脑市场扩张。广告还说，2001年9月4日合并提案公布之后，HP和Compaq的股价双双跳楼就是证明。
HP股票在2001年8月31日收盘时为23.21美元，9月4日收盘时为19美元，9月6日跌至17.70美元; Compaq股票价格2001年8月31日为12.35美元，9月4日跌至11.08美元，9月6日跌至10.35美元。
不过，就在Walter发布反对广告前一周，HP因为2002财年第一季度利润超过预期而股价上扬，华尔街的分析师们也重新评估了HP2002年的赢利能力。针对这一情况，Walter认为：HP赢利能力的回升再次说明，HP应该关注其优势业务领域，而不是与Compaq的股东们分享这一优势。
另外，Walter从Compaq合并DEC等案例分析得出结论: 大公司的合并往往都不成功。正如一位竞争对手戏言：许多公司不是死于营养不良，而是消化不良。从他的观点来看，此次合并的风险大得不可预测。不过，以卡莉为首的管理层和HP董事会在这个问题上的观点正好相反。卡莉认为，很多公司通过合并都增强了竞争力。
从各方消息分析，Walter反对合并的理由还有对HP现任CEO卡莉能力不信任的因素在里面。Walter在最近接受美国《金融时报》采访时甚至提出一个更换CEO的方案：让HP前任CEO替换卡莉。这个建议公开发表后引起轩然大波，HP董事会公开声明“这是一种无视董事责任的粗暴行为”。
◆ 反对者二：其他机构持有者
反对原因：担忧古老的HP之道能否包容下Compaq这个后起之秀？
就在Walter刊登反对广告后不到一周内，Brandes Investment Partners宣布将对合并投反对票。截至去年年底，Brandes占有HP约1.3%的股份，是HP股份的第12大机构持有者。他们的股份比例在投票中可能并不占有优势，但他们的反对观点可能有一定的代表性：古老的HP之道能包容下Compaq这个后起之秀吗？而企业文化“不兼容”在历史上的确是很多兼并失败的根源。现在还很难分析这种观点的影响力，但至少可以肯定，担忧者居多，即使他们投了赞成票。
除了这些机构股票持有者外，还有一支不可忽视的力量：HP员工。
◆ 反对者三：部分HP员工
反对原因：担心新公司裁员以及其他可能影响员工利益的事情发生。
从去年Walter公开站出来反对合并以来，对立双方争夺员工支持的“口水战”就正式开幕。先是HP发表“官方统计”后认为2/3的员工支持合并，然后Walter很快就炮制出一个结论完全不同的员工“民意统计”：大部分员工反对合并。
不可否认，大部分员工的态度将对投票结果产生重要影响，因为他们手中持有的HP股票也是一支重要的投票力量。有分析认为，投反对票的员工担心合并后的“新HP”可能会大规模裁员，员工利益会受到影响。